近日,公司披露2017半年报及股权激励草案,业绩实现较快恢复性增长。上半年实现归属母公司股东净利润0.68亿,同比增83.8%;扣非后归属母公司股东净利润0.21亿,同比增83.5%。
   
智能电力业务保持稳定增长,泰豪软件、博辕信息形成中期支撑。上半年,泰豪软件及博辕信息业务实现较快增长。我们认为,在电网PMS2.0升级换代的带动下,十三五,泰豪软件的业务有望保持较快增长,预期2017、2018年两年,软件业务毛利率有望走高,营收保持每年15-20%增长;博辕信息的电网IT运维服务、大数据与云计算业务仍将保持较快增长,可以顺利实现2017、2018年业绩承诺。
   
军工业务已现复苏迹象,后续有望快速回升,无源雷达值得期待。上半年,泰豪军工集团实现营收2.53亿,同比增6.8%;净利润512万,同比增34.7%。随着相关部门调整到位,泰豪通信指挥车业务已出现明显回升,且在军方新部门的型号数量增加,后续市场份额将随之提升。预期,军用电源业务也有望在2017年4季度回暖。公司反无源雷达产品技术得到军方高度认可,有望成为业绩新增长点。上半年公司完成对舰船监视/检测设备供应商上海红生的现金收购,部分产品为单一来源,拓展了军品市场,增厚军工业绩。
   
计划以回购股份形式实施新一轮股权激励,待增持金额达到6-8亿。
   
我们预计,公司2017-2019年EPS分别为:0.30、0.36、0.48。2017年8月28日收盘价13.86对应的2018年PE为38.5倍。考虑公司内延外生做大做强军工业务的发展战略及其可行性,我们给与公司增持评级。