事件:公司于6月16日发布公告,终止发行股份收购资产,拟改以4.9亿元现金收购上海红生100%股权。同时标的方控股股东承诺在其获得股权转让价款后的6个月之内,用共管账户中的2.8亿元购买泰豪科技公司股票。
   
且上海红生承诺2017-2019年净利润分别不低于4000万元、4800万元、6000万元。
   
点评:资产收购过程曲折,军工产业规模化发展雄心不变。
   
公司于2017年1月19日起停牌策划发行股份购买资产,拟以发行股份的方式购买同方洁净、陕西华通、上海红生100%股权。后续公司与陕西华通股东方因有部分关键条款短期内难以达成一致意见,于5月9日公告终止该标的资产的收购。同时因受到军改等客观行业政策因素影响,且证券市场环境已发生较大变化,各方经协商一致,决定终止收购同方洁净,并决定以现金方式收购上海红生 100%股权。整个资产收购过程虽然因为各种客观因素略显曲折,但我们认为公司此次现金收购上海红生,不仅是对公司的盈利能力进一步提升,也是对公司信息技术改造传统产业,实现军工产业规模化发展战略的进一步贯彻,彰显了公司的坚定决心。相信公司未来军工产业的处延整合将会加速推进。
   
整合上海红生,开拓海军信息化装备市场。
   
上海红生系统工程有限公司成立于2009年11月,是一家高科技,技术加工型军工企业,主要产品为海军数据链系统,产品广泛装备于海军各型舰船及相关的维修保障基地、部队。其业务与公司军工装备产业发展方向有很高的契合度,两者的结合会有很好的协同效应,能进一步加强公司在军工信息化领域的优势,深入开拓海军装备市场,加快公司军工产业规模化发展。并且上海红生控股股东承诺在其获得股权转让价款后用2.8亿元公司股票,这将使得交易双方利益深度绑定,有利于共同促进公司在海军信息化装备市场的开拓发展,进一步提升公司核心竞争力。
   
内生外延并举,业绩增长长期向好。
   
公司充分利用上市公司平台优势,内生外延并举,围绕军工与电力双主业积极进行业务整合,搭建综合平台,使得优质资源能够充分共享。未来公司将重点开展军工信息技术及能源互联网技术的研究与应用。并通过整合内部产业,提高运营效率,有望保持业绩的长期高速增长。
   
投资建议:我们认为在公司积极整合优质资源的背景下,公司未来盈利将有显著提升,预计公司2017-2019年实现净利润2.39亿元、2.94亿元和3.79亿元,2017-2019年EPS 分别为0.36元、0.44元和0.57元。当前股价对应的动态PE 分别为44倍、36倍和28倍,给予“买入”评级。
   
风险提示:军工业务发展不达预期。